近日港股走势强劲，7 月 23 日，港股科技 ETF（513020）单日上涨 2.02%，近 20 日涨幅 7.73%，与 A 股主要股指走势接近，但幅度更大；港股通 50ETF（159712）单日上涨 1.45%，近 20 日上涨 3.37%。
来源：Wind
中金公司分析认为，港股近期行情的主要因素有二：其一是港股内互联网板块的反弹较强，也造成了港股科技类指数更强于港股宽基；其二是"反内卷"、水电行情对 A 股、H 股的同时催化，使得港股建材、建筑等板块收获了不错的涨幅。总体而言，港股行情属于结构驱动下的牛市。
来源：Wind（纵轴为 7 月 2 日至今港股行业涨幅）
港股的优异表现与今年的流动性状况有较强的联系。今年港股流动性充裕，主要由于国内低利率环境 + 高回报资产稀缺，导致国内资金大量流入相对低估的港股板块，造成了我们观察到的"南下资金"主导港股走势的现象。
从宏观角度讲，我国仍然处于资金充裕，但是优质资产较为稀缺的情况。价格层面，央行持续维护流动性宽松；量的层面，中金公司统计，截至 6 月我国 M2 高达 330 万亿元，达到 GDP 的 2.4 倍，大量资金存在配置需求。在 2024 年，资金大量进入性价比仍然较高的固收类资产，如 30 年国债、政策性金融债等，将期限利差、税收利差拉至历史极低位置。今年年初，受到 DeepSeek 等题材的驱动，权益逐渐展现出较高的收益机会。
来源：中金公司
流动性宽松的格局或将持续，港股仍然具有一定的配置价值。不过，需要防范短期的边际扰动。据中金公司测算，未来港股行情的主要风险，在于：（1）以 A 股为主的其他资产是否具有更强的吸引力；（2）港元流动性于三季度边际收紧；（3）美元流动性也面临一定的供给压力。在短期或对流动性产生一定的压制，但中长期仍看好基本面与流动性的共振，建议投资者持续关注港股科技 ETF（513020）、港股通 50ETF（159712），进行低位布局。
风险提示： 投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。 无论是股票 ETF/LOF 基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。 基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。 板块 / 基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。 文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。 以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
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